Акциите с малка капитализация в САЩ се представят най-лошо спрямо по-големите акции от повече от 20 години
Акциите с малка капитализация в САЩ се представят най-лошо в сравнение с големите компании от повече от 20 години, което подчертава степента, до която инвеститорите имат преследва мегакап технологични акции, докато по-малките групи са притеснени от високи лихвени проценти.
Индексът Russell 2000 се повиши с 24 процента от началото на 2020 г., изоставайки от печалбата на S&P 500 с повече от 60 процента спрямо същия Период. Разликата в производителността променя дългосрочната историческа норма, при която бързо развиващите се компании с малка капитализация са имали тенденция да доставят по-голяма възвръщаемост за инвеститорите, които могат да издържат на по-високата волатилност.
Необичайно широкият спред между двете се наблюдава отблизо индексите се отвориха през последните години, тъй като акциите с малка капитализация със сравнително слаби баланси и скромна ценова мощ бяха особено засегнати от високата инфлация и рязкото покачване на разходите за заеми, според анализатори, което отблъсква много инвеститори.
„Инвестирам в компании с малка капитализация от почти 30 години и не сте виждали големи пари да се преместват в пространството от 2016 г. или 2017 г.“, каза Грег Туорто, портфолио мениджър за малка капитализация в Goldman Sachs Asset Management.
„Имате нужда от малко алчност, имате нужда от малко от тези животински духове, може би подем в сливанията и придобиванията [сливания и придобивания] или процъфтяващ IPO пазар, за да могат малките капитализации наистина да излетят,“ добави той.
S&P се покачва стабилно от началото на ноември със силни печалби и вълнение на инвеститорите относно бума на изкуствения интелект, водещ до огромни печалби за компании като Nvidia и Meta.
За разлика от тях , ралито на малките капитали, което набра скорост през последните месеци на 2023 г., изчезна тази година, разширявайки и без това голяма разлика в представянето. Групи за комунални услуги и телекомуникации като компанията за широколентов достъп Gogo, Vertex Energy и Middlesex Water са сред ударените акции.
Освен краткия период на превъзходство през 2020 г. по време на ранните етапи на пандемията от коронавирус, малките капиталовите акции изостават от по-големите си конкуренти от 2016 г.
През 2000-те години, преди глобалните лихвени проценти да паднат близо до нулата след финансовата криза, слабо търгуваните и недостатъчно анализираните акции надминаха най-големите компании . Анализаторите приписват този модел на комбинация от пазарна неефективност и експлозивен потенциал за растеж на утрешните пазарни лидери.
„Когато правите малки капитали, не сте прави с 20 процента повече от Street, вашите прогнози за печалби и приходи може да са двойно по-високи там, където е консенсусът . . . Това води до по-значително покачване на цената“, каза Туорто, чието портфолио е доминирано от акции, включително Shake Shack и Wingstop, както и от търговци на дребно.
Въпреки че има признаци, че ралито на пазара на акции започва да се разширява отвъд най-големите технологични акции, упоритата инфлация и устойчивият пазар на труда наскоро допринесоха за приемането сред търговците, че лихвените проценти може да останат по-високи за по-дълго, отколкото са очаквали само преди няколко месеца.
В най-лошия случай - сценарий, при който Федералният резерв е принуден да задържи лихвените проценти за месеци напред или дори да ги повиши, по-малките компании вероятно ще бъдат най-тежко засегнати. Приблизително 40 процента от дълга в балансите на Russell 2000 е краткосрочен или с плаваща лихва, в сравнение с около 9 процента за S&P компаниите.
Печалбите за четвъртото тримесечие на компаниите Russell 2000, около 30 процента от които са нерентабилни, са паднали със 17,6% на годишна база, според данни на LSEG. Печалбите на компаниите на S&P, за разлика от тях, се повишиха с около 4 процента, въпреки че голяма част от печалбата се дължеше на така наречените технологични акции на Великолепната седморка.
Въпреки това, с изключение на рецесия, малка капитализация печалбите се очаква да се подобрят, тъй като ставките започнат да падат. Миналата седмица председателят на Фед Джей Пауъл остави лихвите непроменени и сигнализира за предпочитание да ги намали с три четвърти от процентния пункт през тази година, тласкайки Russell 2000 нагоре с процентен пункт повече от S&P за деня.
„Ако печалбите [с малка капитализация] се увеличат, хората ще купуват акциите“, каза Дейвид Лефковиц, ръководител на американските акции в главния инвестиционен офис на UBS. „И приходите трябва да се увеличат.“ Анализаторите очакват средно 14 процента ръст на печалбите за компаниите от Russell 2000 тази година.
„Достъпът до капитал се подобрява, финансовите условия се облекчиха, пазарите с висока доходност са широко отворени и емитирането на акции наистина се увеличава “, добави Лефковиц.
За Джил Кери Хол, американски капиталов стратег и ръководител на американската стратегия за малка и средна капитализация в Bank of America, по-ниските оценки на малките капитализации предвещават добра възвръщаемост. Секторът исторически се е търгувал при подобни коефициенти на S&P 500, но благодарение на скока на големите капитализации през последните месеци сега се търгува с почти рекордна отстъпка.
„Единственият друг път, когато сте наблюдавани относителни множители, толкова евтини бяха през 1999 г. и 2000 г., и това в крайна сметка се оказа страхотно десетилетие за малките компании,” каза тя.
